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by Readspeaker

Paris, le 14 Sept. 2009

Extrait de la publication Stratégie d'Investissement de septembre 2009 :

Un bel été

Les perspectives d'une reprise de l'activité au second semestre de cette année se sont affirmées au fil des semaines, contribuant à la hausse des actions qui ont également bénéficié de bonnes surprises sur les résultats des entreprises. Le pire semble bien être passé mais tout n'est pas réglé, aussi bien du point de vue macroéconomique, car la croissance va rester durablement basse, qu'en ce qui concerne les aspects microéconomiques avec des déceptions probables sur les ventes.

Toutefois, la dynamique actuelle est positive. Les prévisionnistes privés, les Banques centrales et institutions internationales ont revu à la hausse leurs prévisions de croissance du PIB un peu partout dans le monde. Les analystes financiers ont pris en compte les publications du 2e trimestre et fortement révisé les perspectives bénéficiaires des entreprises.


Les Banques centrales toujours prudentes

Le discours des Banques centrales est volontairement prudent et les responsables soulignent les incertitudes qui demeurent. Cette attitude pourrait avoir deux effets positifs : éviter de trop fortes déceptions sur les données économiques au moment où l'activité va revenir vers une phase de croisière après le vif rebond manufacturier et surtout rassurer quant au maintien des politiques monétaires accommodantes. C'est bien là le but poursuivi par Ben Bernanke et ses homologues. En ce qui concerne la politique budgétaire, le message est le même. L'OCDE indique ainsi qu'il est « souhaitable que [les pays] élaborent dès à présent des stratégies de sortie et des plans d'assainissement budgétaire crédibles même si la mise en oeuvre de ces plans et stratégies ne doit commencer que plus tard ». La déclaration des ministres des Finances du G20 qui se sont réunis début septembre expose la même idée : « nous continuerons à mettre en place […] les politiques monétaires et budgétaires expansionnistes […] jusqu'à ce que la reprise soit assurée ».


Environnement porteur pour les marchés boursiers à terme

Compte tenu de la dynamique économique mentionnée ci-dessus et de la présence toujours attentive des pouvoirs publics au chevet des économies, nous n'envisageons pas un nouvel accès de faiblesse marquée de l'activité mais une stabilisation de la croissance à un niveau inférieur à son potentiel. L'euphorie qui a présidé à l'évolution des marchés actions au cours des derniers mois (+60 % pour le MSCI AC World depuis son point bas de l'année touché début mars) a amené les indicateurs de sentiment vers des niveaux très optimistes qui, même s'ils ne fournissent pas de signal de vente, constituent un facteur de risque de correction à court terme. La sous-exposition toujours marquée des investisseurs institutionnels devrait permettre de limiter l'ampleur d'une éventuelle correction technique, et ce d'autant plus que les valorisations ne semblent pas excessives et que le thème des fusions acquisitions reprend de la vigueur. Nous augmentons légèrement notre biais positif sur les actions.



Stratégie d'investissement - Septembre 2009


A propos de...
La publication mensuelle Stratégie d'Investissement présente les choix d'allocation d'actifs mis en œuvre au sein de BNP Paribas Asset Management. La stratégie d'investissement résulte du suivi et de l'analyse de nombreux facteurs (conjoncture économique, croissance bénéficiaire et ratios financiers, outils de valorisation des marchés, indicateurs techniques…).

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